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腾讯音乐已于10月2日公开递交美国上市申请，代码为“TME”，并将于今日开启预路演。此次IPO预计募集资金20亿美元，是今年继爱奇艺之后在美股募资规模最大的中概股，主承销商包括美银美林、德意志银行、高盛集团、摩根大通和摩根士丹利。腾讯音乐对标Spotify，上市估值约300亿美元。
国内流媒体音乐行业现状
截止2018年6月，网络音乐用户规模达5.55亿，较2017年末增加673万，占网民总体的69.2%。
国内流媒体音乐平台主要包括QQ音乐、酷狗音乐、网易云音乐等，以免费增值模式为主。其中，2016年7月QQ音乐与中国音乐集团(海洋音乐)合并后，腾讯音乐娱乐集团凭借旗下QQ音乐(市占率40.7%)、酷狗音乐(市占率25.4%)和酷我音乐(市占率10.0%)三大平台，成为国内流媒体音乐行业的核心玩家，合计市占率达76.1%。
（1）从MAU维度看，腾讯系产品2018年7月合计活跃用户数达7.78亿，其中酷狗音乐、QQ 音乐和酷我音乐MAU分别3.53、2.93和1.32亿。此外，网易云音乐和虾米音乐分别以1.16亿和0.23亿MAU位列第四和第五；
（2）从曲库数量看，腾讯音乐拥有规模为1700万的曲库，其次是百度音乐（1300万）和网易云音乐（1000万），虾米音乐曲库数量约为900万首；
（3）从月独立设备数维度看，头部平台集中度进一步提升。2017年5月至2018年6月，CR2（腾讯音乐+网易云音乐）月独立设备数占top10合计数的比重由86%微幅上升至86.7%；CR3（腾讯音乐+网易云音乐+虾米音乐）由90.1%上升至 91.3%。
此外，网易云音乐凭借独特的产品调性和成功的营销推广，在行业中走出独特发展路径并拥有大批核心粉丝，市场份额达15.6%。
与海外Spotify、Apple Music和Amazon Prime Music等仍在激烈竞争的状况不同，国内流媒体音乐平台的竞争格局要优于海外，也为国内巨头进行上下游的拓展打下了良好的基础。
音乐领域用户付费渗透率低下
在庞大的用户基数和较强的用户粘性下，国内流媒体音乐行业的付费渗透率仍较低。2017年末腾讯音乐付费用户数仅为1700万，用户付费率2.8%，显著低于海外Spotify 43%的付费率，且与国内数字阅读（阅文集团5%）、流媒体视频（爱奇艺12.7%）等行业相比亦偏低。其背后的核心原因在于：
（1）海外用户经历过iTunes的数字音乐付费下载时期，对数字音乐的付费意愿已获得培养；
（2）中国互联网发展伊始的定位为免费型服务，且国内版权保护机制不完善，版权意识薄弱，付费意愿较低；
（3）更为重要的是，国内巨头并未选择大力推动付费，而是选择了基于庞大的用户流量进行变现模式拓展的发展战略（后文将进行详细分析）。
较低的付费率也导致了国内音乐付费的收入规模较小，2017年数字音乐付费市场规模仅31.8亿元。
2015年之后，随着产业的逐步规范，版权在流媒体音乐平台发展过程中起到极其关键的作用，国内音乐曲库的版权价格飙涨。2017年，腾讯音乐以3.5亿美元和1亿美元的股权取得环球音乐独家版权；2018 年，网易云音乐为只有约 2000首歌的华语唱片公司华研国际的独家版权支付了1.7亿元，而三年前虾米音乐与其签约时仅花费2000万元 ，版权费3年飙升8倍以上。
在向产业链上游延伸方面，国内流媒体平台显然更加主动，效果也更加显著。目前各大平台均在推行自己的“独立音乐人”计划，如腾讯音乐的“腾讯音乐人计划”、网易云音乐“石头计划”以及虾米音乐“寻光计划”等。以网易云音乐的“石头计划”为例，自推行后独立音乐人和原创作品数量快速增长。截止2017年12月，独立音乐人数量和原创作品分别由2016年6月的2万和40万，上涨至5万和100万。
根据Questmobile数据，2018年7月腾讯系产品与网易云音乐的重合用户仅5750万人，92%的用户为腾讯系产品的独占用户，反映出用户对单一平台的忠诚度较高，我们认为这与网易云音乐独特的歌单和个性化推荐带来的转换成本高有关。
多元化变现助推腾讯音乐率先实现盈利
8月下旬，据美国数字音乐新闻网消息，腾讯音乐已确定于10月8日在美国上市，并将凭借约300亿美元的估值额成为美国历史上首次公开IPO最高的科技公司之一。
据招股书披露，在2018年第二季度，腾讯音乐最新月活跃用户合计超过8亿，日活跃用户日均使用时长超过70分钟；财务数据方面，2018上半年营业收入超过86亿人民币，同比增长92%，调整后利润超过21亿人民币，同比增长189%。
公布的平台数据方面，到2018年第二季度，腾讯音乐娱乐集团总月活用户数超过8亿，用户日均使用时长超70分钟。其中，今年第二季度，腾讯音乐在线音乐业务和社交娱乐的移动月活跃用户数量分别为6.44亿、2.28亿，第一季度分别为6.25亿、2.24亿，而上年同期分别为为6.06亿、2.00亿。
而付费用户数量方面，腾讯音乐今年第一季度在线音乐业务和社交娱乐业务的付费用户数量分别为2330万、950万，而第一季度分别为2230万、960万，上年同期分别为1660万、7100万。
目前腾讯音乐的主要产品及变现模式包括：
（1）流媒体音乐平台，包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐，以会员付费收入为主；
（2）在线K歌平台全民K歌，2018年6月全面K歌MAU达1.55亿。变现方式包括会员费（20元/月），虚拟礼物，草根明星数字专辑分成，广告等；
（3）音乐直播平台酷狗直播、酷我聚星等，以主播打赏分成（分成比例5:5），数字专辑分成，广告收入为主。酷狗直播累计注册直播歌手42万，2017年帮助295位直播歌手发行702张付费音乐专辑，创造2.2亿元营收。
相对比网易云音乐扶植独立音乐人计划，大力支持用户创建独立的电台与打造自有的ip等，目前看来，这种模式深受用户认可。陈粒就是其中的典范：2013年底时，网易云音乐发现陈粒在平台上的数据曲线很漂亮，于是着重将陈粒的歌曲拿出来做推荐，截至2017年3月，陈粒在网易云音乐和 QQ音乐上的粉丝数字分为为87万和74.9万。
同时，网易云音乐在通过A轮融资后，依托SMG和芒果文创丰富的音乐类综艺制作经验，以及SMG旗下众多知名媒体的助力下，在音乐综艺道路上大施拳脚。后续网易云音乐已在《快乐男声》、《我想和你唱》两档节目上展开了布局。
打造“听看唱玩”音乐生态
腾讯音乐进行业务多元化拓展，打通听、看、玩、买、唱的整个音乐娱乐产业链条，背后有着发展逻辑和运营逻辑的一致性。
对比国内外流媒体巨头Spotify和腾讯音乐的发展路径，不同发展阶段、不同竞争格局导致了不同的战略选择。海外市场，Spotify与Apple Music等的渠道竞争依然激烈，Spotify市场份额为35%（订阅用户数维度），按收入维度计算，2016年Spotify在全球流媒体音乐市场的市占率为42%。同时，平台活跃用户数1.59亿，整体用户规模仍在增长期。在此情形下，Spotify保持全球扩张、大力投入营销宣传拓展新市场、提高存量市场渗透率、继续取用户无疑是最优选择。
而对于国内市场而言，目前“一超”的竞争格局优于海外市场，同时用户转换成本高、粘性强、规模大，通过流媒体音乐平台集聚流量，引流至其他平台如泛娱乐直播、在线K歌平台等变现，在发展路径上已经走通，国内流媒体音乐平台的多元化变现和盈利能力领先海外市场，走在全球前列。
音乐产业的特殊性使得业务衍生更具有逻辑性，形成音乐闭环，流媒体音乐平台围绕用户“看”和“唱”的衍生需求，可向音乐直播和在线K歌平台输送用户。例如酷狗直播的用户很多来自于酷狗音乐，主播在酷狗直播唱歌，酷狗音乐听歌的人就能看到直播入口。酷狗音乐主页上有“我、听、看、唱”四个栏目，其中看就是可以跳转到酷狗直播，引流渠道丰富且效果显著。
音乐直播和在线K歌可以向流媒体音乐平台输送艺人和优质内容。酷狗直播和全民K歌为草根歌手提供了更好的晋升和曝光的渠道。
长远来看，音乐直播给腾讯音乐带来了更大的想象空间，比如QQ音乐可以通过直播加强O2O演唱会、线上演艺、互联网票务的布局，涉足音乐节、音乐剧、音乐会等内容领域，还可将粉丝经济做大极致，如张艺兴在酷狗直播开启自己新专辑《SHEEP》的直播首秀，也表明音乐直播不仅对于素人主播来说是一个绝佳的才艺展示和才艺变现平台，对于明星宣发专辑、互动吸粉来说也是一个点对点的、简单高效的互动平台。
在未来的竞争中，如果想在文娱产业中成为一方霸主，就必须增加用户社交互动；获取更多音乐独家版权、打造产品的独特性、整合上下游产业链，打造一个以用户社交互动的音乐生态，将会是在线音乐平台获胜的关键。
就目前数据来看，Spotify拥有1.59亿月活用户、7100万付费用户、估值340亿美元；腾讯音乐8亿月活用户、2300万付费用户、估值300亿美元而言；而乐坛新星网易云音乐拥有最优的用户体验和最高的用户粘性，1.2亿月活用户、500万付费用户、估值33亿美元，仅Spotify的十分之一、腾讯音乐的九分之一，由此看来，网易云音乐还是处于价值洼地的，价值还未被完全挖掘，仍处于被低估的状态，未来将迎来它的辉煌时期。
在泛娱乐产业上，腾讯音乐以版权和用户体量的优势奠定了行业一霸的地位。对于接近上市的腾讯音乐来说，其在这场持久战中已取得了阶段性胜利，通过在正版内容上的战略坚持以及不断扩张版图，建立扎实的商业模式，面对后续在线音乐的争战，腾讯音乐还需要在泛娱乐产业的多个业务线上提升精细化运营能力。
从商业模式上看，腾讯音乐以内容核心打造了自身的商业闭环，而网易云音乐在用户个性化方面的不断探索与创新。网易云音乐如今33亿美金估值这个数还会有非常大的增长空间。因此，对于参与了网易云音乐A轮投资的老股东——图灵资管董事长王晓妍女士表示更看好网易云音乐未来的发展。
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